今天跟大家分享一个所长认为2023年下半年最值得关注的板块之一，当然了，照例会附上受益品种。

01 猪周期

万事万物皆周期，只不过有些行业周期比较明显，而有些周期不那么明显。像农林渔牧就属于典型的周期比较明显的行业，以生猪养殖的猪周期为例，从2002年到现在，已经完整地经历了五轮，每轮持续时间大概3-4年，目前处在第六轮猪周期。

有朋友可能要问了：为啥会有猪周期这玩意儿存在呢？

答案是供需失衡，猪这样的动物不像制造业的商品，一旦稀缺了，工厂加班加点生产，很快就能补足需求，商品供给过剩了，工厂大不了就不生产，停一段时间。

猪这样的动物并非普通商品，是有生长周期的，不是说市场稀缺了，就立马能让母猪生小猪，小猪也不是一生下来就能拿到市场上卖的，中间都有个过程。当下的能繁母猪存栏量，往往决定的是8-12个月后的生猪出栏数量。

所以，在这个过程中，市场的传导会出现阶段性的失灵，也就会造成市面上猪周期的存在。

02 六轮猪周期

2002年以来的几轮猪周期，《价值事务所》给大家整理如下：

第一轮猪周期为2002年6月～2006 年5月，持续时间47个月，生猪价格从之前底部5.85元/公斤上涨至2004年9月的10元/公斤，涨幅为71%，而后一路向下。

第二轮猪周期为2006 年6月～2010年6月，持续时间48个月，生猪价格从之前底部4.6元/公斤上涨至2008年3月的16.4 元/公斤，涨幅高达257%，而后一路向下。

第三轮猪周期为2010年7月～2014 年4月，持续时间45个月，生猪价格从之前底部9.0元/公斤上涨至2011 年 9 月的19.9 元/公斤，涨幅达121%，而后一路向下。

第四轮猪周期为 2014 年5月～2018 年5月，持续时间 48个月，生猪价格从之前底部9.6 元/公斤上涨至2016年6月到高点22元/公斤，涨幅达129%，而后一路向下。

第五轮猪周期为2018 年6月～2022 年4月，持续时间46个月，这轮猪周期也被称为“超级猪周期”，因为价格波动幅度极大且高位震荡，时间比前几轮都长，生猪价格从之前底部的 10.0 元 /公斤涨至最高 41.0 元/公斤，涨幅达310%，而后一路向下。

第六轮也就是本轮，2022年4月能繁母猪存栏量触底，也就到了这一轮猪周期的底部。之后生猪价格反弹，最高涨到了2022年10月份的接近28元/公斤。仔细观察这一轮猪周期，不难发现，本来已经确定了底部，开始一路向上，但就涨了小半年，到2022年10月份上涨趋势就被打断，再次掉头向下。进入今年后，生猪价格基本就在13-15元/公斤徘徊。

虽然预测周期是一件很困难的事情，但如今的猪价大致在底部区间应该很难有人反对，毕竟，根据所长的了解，现在很多企业已经不愿意补栏了，今年一季度能繁母猪存栏量也一直在下降。前面所长说过，当下的能繁母猪存栏量往往决定的是8-12个月后的生猪出栏数量。这意味着往后生猪的供给可能会减少，猪价继续向下的空间已经很有限了，相反，向上的空间却非常值得期待。

03 本轮猪周期全新特点

猪肉这种强周期性的行业，就投资而言，是相对容易的，只要能判断出猪周期的底部和顶部，底部开始建仓，在顶部逐步出掉。大家可以自行对比猪肉板块的指数和猪周期的走势，就会发现两者重合度非常高。

想要判断出猪周期的底部和顶部，通过各种行业数据是相对比较容易的。但这一轮猪周期却有了全新的特点。

由于2018年到2022年那一波猪周期实在太疯狂了，堪称史诗级别的猪周期。尤其是牧原股份的快速崛起，两年时间暴涨十几倍，成了市场里最亮眼的仔。让很多人认识到了猪周期的威力，那一波猪肉行情甚至还构成了很多投资者对于周期投资的启蒙教育。

注：提及个股仅供市场分析使用，不构成任何投资建议

正是因为这样，很多人开始关注猪周期，市场上一下子多了很多猪周期投资者，导致猪周期和猪肉板块的走势开始不同步。

大家仔细去研究一下过去两年多猪肉价格和猪肉板块的二级市场走势就能清楚看到：二级市场的走势抢跑猪肉价格！

原因就是上面说的：2018年的这一波超级猪周期培养了太多的猪周期投资者，市场越来越卷的情况下，大家都是预判你的预判。所以现在要做猪周期的投资，必须进行左侧交易，在生猪价格依然还在下行，但空间比较有限的情况下，先埋伏，等待市场反应过来。

而现在，猪价处于低位，而且还在继续承压，行业普遍大亏损，甚至出现破产，产能去化预期非常强，接下来有望逐步进入周期反转阶段。其次，养殖行业的估值也已经处于历史低位区间了。

现在正是适合关注猪周期的时候，今年下半年的猪周期非常值得期待！

04 如何把握猪周期的大机会

猪肉价格存在周期性波动，因此，行业内相关企业的业绩免不了也会呈现相应的周期性波动。以牧原股份为例，近五年，其业绩表现最好的年份就是猪肉价格高位震荡的2020年，而后在猪肉价格达到地板的2022H1出现亏损，本来猪价自2022Q2开始呈现上涨趋势，但到了2022Q4趋势中断，再次回到地板，这时牧原也再次出现亏损。

注：提及个股仅供市场分析使用，不构成任何投资建议 

既然业绩呈周期性波动，相应企业的市值也免不了会呈现周期性波动，因此，像养殖行业的投资，经验老道的同学都是选择在周期性低点时，选择行业里弹性最大的企业进行埋伏，而后差不多了退出，再静静等待下一轮周期。

不过，话说起来很轻巧，实际操作极为困难。因为行业周期性波动太大，这就使得行业的竞争格局变化非常快，上一轮的龙头不一定会成为下一轮的龙头，上一轮还不错的企业，也许就在下一轮周期中被淘汰了。典型如江西猪王正邦就在近期宣告破产。

所以，周期性行业最好的参与方式并非直接选择企业，而是选择行业指数ETF。在猪价低位逐步介入，在猪价高位逐步退出。或者不退出一直吃也行，因为行业不停在发展，猪肉价格虽然每几年都有一个波峰波谷，但拉长看底部/顶部也是不停上抬的（毕竟物价一直在涨嘛）！

看好周期或者说整个养殖板块，大家只需要选择体量比较大、交易量也足够大的行业知名指数ETF就行了，简单省事。关键是没有单个企业破产风险，又能享受行业整体的收益，比如养殖ETF（159865 ），规模高达50亿以上，平均每天成交额超过1个亿，

是目前全市场规模最大、流动性最好的养殖类ETF。  

注：提及个股仅供市场分析使用，不构成任何投资建议

综上，对猪周期感兴趣的朋友，现在真的可以把养殖ETF（159865 ）关注起来，下半年的猪周期，所长个人非常看好。