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在现金储备方面，上市公司冰火两重天。
有的公司极度缺钱，不得不靠各种贷款度日，甚至通过大股东质押股权再给上市公司借款来周转；有的公司钱多的花不了，拿去买理财。
买理财又有很多学问：有买极低风险银行理财产品的，有买稍高风险信托的，甚至还有买高风险私募产品的。
星空君认为买私募的是在玩火，你看中它的利息，它看中你的本金。
这两年以来，信托也不那么安全了。
从米哈游信托暴雷开始，越来越多的信托出现逾期情况。星空君认为，这其实是一种正常现象，影响面有限且可控，无需扩大化。长期以来中国的信托产品几乎零风险才是不正常的。
作为投资者，我们应该关注的是上市公司购买的理财产品是不是风险最小化，是不是把鸡蛋放到了多个篮子里。
2023年8月以来，频频有A股上市公司披露购买的中融信托理财产品逾期兑付。
01 光云科技遇上信托雷
9月16日，中融信托发布公告称，受内外部多重因素影响，部分信托产品无法按期兑付。
截止目前，中融信托理财产品已经波及十多家上市公司，累计逾期未兑付金额约6亿元。
购买中融信托的倒霉上市公司中，光云科技是其中之一。
公司在9月23日发布公告，称买了中融信托9000万的理财产品，面临逾期风险。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
资产负债表显示，公司2020年上市以来，大量的现金拿去买理财。
2023年中报账面理财高达3.25亿，即便是这9000万暴雷，大部分应该还是安全的。
4月份，公司发了关于购买理财产品的公告，这个公告学问挺大：使用闲置自有资金购买安全性高、流动性好的金融机构中低风险理财产品，包括但不限于银行理财产品、信托公司信托计划、资产管理公司资产管理计划及证券公司、基金公司、保险公司产品等。
看起来，公司不仅仅想买风险略高的信托，甚至还想买风险极高的私募（资产管理计划）。
结合公司近期关于理财的公告，发现负责理财的团队还是很聪明的，除了这9000万的信托，公司还购买了安全性比较高的通知性存款、协定性存款、结构性存款、定期存款、大额存单等。
其实绝大多数信托暴雷的公司，基本都是这么个逻辑，不会一棵树上吊死。所谓的信托暴雷，从全行业角度来说，影响是可控的。
02 上市即巅峰
在公司闲钱多的买理财的同时，业绩却每况日下。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
2023年半年报显示，上半年营收同比减少1,740.61万，下降6.94%，亏损收窄。
公司称，在宏观经济增速放缓以及市场竞争格局加剧等多重因素影响的背景下，公司非核心业务中的配套硬件业务、运营业务、CRM业务营业收入降幅较大，使得公司收入增长未达预期。
作为电商行业的配套产业，是因为行业不景气导致业绩不佳吗？
星空君深度挖掘了下公司的核心业务。
公司主要产品及服务包括以超级店长、快递助手、快麦ERP、快麦小智客服机器人、深绘美工机器人等为代表的电商SaaS产品、以快麦电子面单打印机为主的配套硬件、以快麦电商为代表的运营服务及以营销目的为主的CRM短信等，公司根据电商商家的业务流程提供了各类目电商SaaS产品及服务。
然后发现了其中的“破绽”：随着抖音、快手等短视频、直播带货业务的兴起，新兴的基于短视频的电商类软件快速发展，一定程度上夺走了公司的增量。
当然了，公司的SaaS产品也支持短视频平台，只是短视频平台电商业务成长迅猛，很多只做短视频的新卖家成长起来，它们天然的和短视频平台推荐的服务商合作。光云科技作为阿里系选手，会在一定程度上被其他平台排斥。
从股权架构上看，阿里持股光云科技3.54%。对于其他平台方来说，光云科技接入系统后台，意味着客户信息有可能被阿里系获取，平台方会有天然的抵触。
这种微妙的关系，随着抖音快手等新的电商平台的快速崛起，导致公司的发展增量被竞争对手压制。
03 研发投入在下降
在市场形势发生重大变化的时候，作为一家技术企业，应该怎么办？
星空君觉得正常的思路都是加大研发，通过核心技术来吸引新客户。
然而，公司的研发投入竟然下降了。
半年报显示，公司研发投入总额下降22.22%，占营收比例下降6.14个百分点。
对此，公司解释，面对日益激烈的市场竞争，公司进一步聚焦主营业务研发投入，精细管理控制成本各项支出，同时，公司部分SaaS新项目从过往三年的投入期正转变为稳定回收期，在产品功能逐步稳定实现的条件下，公司及时进行政策调整，优化人员结构，使得本期人力成本投入较上年同期有所下降。
坦率的讲，星空君认为这个解释有点牵强甚至自相矛盾。明明是市场份额在激烈竞争过程中不断丢失，怎么开始降低研发投入？
另外，公司也开始不断增加研发资本化的比例。
研发资本化的意思是把研发支出不计入研发费用，而是计入资产，分多年进行摊销，可以降低对本年利润的影响。
这也意味着，公司如果把全部研发投入都计入研发费用，亏损额还会更大。
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