今年的银行业是我研究银行股近10年来最为困难的一年，而且还看不出短期可以走出这种困境的迹象。

那么今年的银行业遭遇了什么样的困境呢？

1、房地产危机对于资产质量，及资产结构的冲击。关于资产结构问题，这里做一个说明。过去很多银行的最为重要、最为优质的业务就是房地产对公及按揭贷款。利息高，不良低。现在这块业务坍塌了，银行需要找到新的资产去填补。而新的资产肯定不如过去的房地产贷款。

2、新增及存量住房按揭贷款降息对于银行息差的冲击；

3、多次下降LPR对于银行息差的冲击 ---- 这是针对全行业的冲击；

4、化解地方债对于银行息差的冲击 --- 这个冲击程度因不同银行在地方债及城投的业务占比不同而不同。

5、活期存款定期化对于息差的冲击；

6、贷款需求不足对于息差及资产质量的冲击；

以上种种，我们可以看到银行业的困境。这并不意味着银行股的投资价值大幅下降。二马认为部分银行股还是很有投资价值，甚至其投资价值可能会提升。下面听二马道来。

首先，银行股的投资价值在于其足够的低估。多数银行的股息率已经超过5%，不少达到6%，7%。这在A股的所有板块中非常罕见。

其次，银行股具有长寿性。很多人把银行股视为危险性极强的高杠杆行业。但是对于银行股中的系统性重要银行，某种意义上可以说与国同寿。他们的寿命绝对大于很多现在看似风光的科技股。

第三，这轮困境中，不是所有银行受冲击程度是一样的。把房地产对公贷款及地方债贷款占比高的银行剔除。剩下的银行受冲击程度就下降了很多。

第四，资产荒未必就是坏事。

银行业一直是一个很赚钱的行业，是一个重资产行业。为了保持增长，多数银行把70%的利润存留，成为资本金，在此基础上按照一定的杠杆率吸收存款，然后放贷。

这样持续了很多年，很多银行看似赚了很多钱，但是股东拿到的不多。

资产荒及中国经济高质量发展的大背景下，这种粗放式的增长模型会转变。银行想扩大规模时，突然发现已经找不到足够规模的，且满足其风控要求的增量贷款了。这个时候，银行将不需要继续存留那么多利润了。可能存个50%，甚至30%就够了。我们设想一下，某银行现在的分红率为30%，股息率为6%，当分红率提升到50%时，如果股价不变，股息率就变成了10%。还是很香的。

因此，未来很多银行的模型是这样的。存留50%的利润获得一点微幅增长，可能就是2%，分红率达到50%。

因此，在目前银行业被惨烈杀业绩时，我反而看到了一丝曙光，一丝分红率加大的曙光。这个时候可以对一些优质银行保持乐观，特别是在估值合适的时候。